Le 23 septembre 2026, Christian Dior a annoncé un projet du groupe familial Arnault visant à simplifier les holdings qui contrôlent LVMH. Financière Agache serait absorbée par Agache, elle-même absorbée par Christian Dior. Cette dernière serait transformée en société en commandite par actions (SCA) et renommée Agache SCA. Elle détiendrait alors directement 49,76 % du capital et 65,55 % des droits de vote de LVMH.
La SCA réunit deux catégories d’associés : des actionnaires, dits commanditaires, et des commandités, responsables sans limite des dettes sociales. En contrepartie, ces derniers tiennent la direction. Sauf clause contraire, aucun gérant ne peut être nommé ni les statuts modifiés sans leur accord unanime (art. L. 226-2 et L. 226-11 du Code de commerce). Agache Commandité et Bernard Arnault, déjà commandités d’Agache, le resteraient, Bernard Arnault en exerçant la gérance.
Adoptée par Agache dès 2022, la commandite est désormais portée par la société cotée qui détient directement LVMH. La qualité de commandité y est notamment détenue par Agache Commandité, dont le capital appartient à parité aux cinq enfants de Bernard Arnault, selon l’annonce faite en 2022. Ce mécanisme limitant fortement l’influence des actionnaires, la loi impose une offre publique de retrait (art. L. 433-4 du Code monétaire et financier ; art. 236-5 du règlement général de l’AMF).
En pratique, l’opération sert l’objectif affiché par le communiqué : assurer la pérennité du contrôle familial de LVMH. La SCA dissocie le pouvoir du capital, puisque la direction reste aux commandités quelle que soit l’évolution de la part de la famille. Elle neutralise aussi le risque d’OPA hostile : un acquéreur d’actions Agache SCA ne pourrait ni remplacer le gérant ni modifier les statuts sans les commandités. Elle prépare enfin la transmission, le pouvoir de désigner le gérant passant par Agache Commandité, sans que chaque héritier ait à détenir une part déterminante du capital. Les minoritaires de Christian Dior pourront, eux, céder leurs titres en numéraire ou rester au capital d’Agache SCA.
Sources : Communiqué Christian Dior du 23 septembre 2026, Les Échos, C. com., art. L. 226-1, L. 226-2 et L. 226-11, C. mon. fin., art. L. 433-4, Règl. gén. AMF, art. 236-5
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